報(bào)告出品方：國(guó)海證券
以下為報(bào)告原文節(jié)選
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01 核心壁壘在于精加工&設(shè)備，未來(lái)硬車(chē)應(yīng)用有望擴(kuò)大
1 . 1、特斯拉人形機(jī)器人執(zhí)行器與絲杠分布
特斯拉人形機(jī)器人有28個(gè)執(zhí)行器，其中線(xiàn)性執(zhí)行器搭載行星滾柱絲杠。根據(jù)特斯拉2022AIDAY，特斯拉人形機(jī)器人全身28個(gè)執(zhí)行器（14個(gè)線(xiàn)性執(zhí)行器+14個(gè)旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器），旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器=無(wú)框力矩電機(jī)+諧波減速器+扭矩傳感器+編碼器，直線(xiàn)執(zhí)行器=無(wú)邊框力矩電機(jī)+行星滾柱絲杠+力傳感器+編碼器，其中14個(gè)線(xiàn)性執(zhí)行器分布在大臂（2）、小臂（4）、大腿（4）、小腿（4），對(duì)應(yīng)14個(gè)行星滾柱絲杠。
1 .2、絲杠是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換為直線(xiàn)運(yùn)動(dòng)的機(jī)構(gòu)
定義：行星滾柱絲杠是一種通過(guò)螺母、滾柱、絲桿等零部件將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換為直線(xiàn)運(yùn)動(dòng)的機(jī)構(gòu)。
組成結(jié)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)滾柱絲杠（PRS）主要由幾個(gè)關(guān)鍵組件構(gòu)成：絲桿、滾柱、螺母三個(gè)主要部件以及直齒、內(nèi)齒圈、滾柱保持架和彈簧擋圈等輔助部件。其中，絲桿設(shè)計(jì)為牙型角90°的多頭螺紋；滾柱則是具有相同牙型角的單頭螺紋設(shè)計(jì)；螺母內(nèi)部具備與絲杠頭數(shù)和牙型相匹配的內(nèi)螺紋。
工作原理：由電機(jī)帶動(dòng)旋轉(zhuǎn)的絲杠利用摩擦轉(zhuǎn)矩驅(qū)動(dòng)滾柱轉(zhuǎn)動(dòng)，繼而將絲杠的回轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換為螺母的直線(xiàn)往復(fù)運(yùn)動(dòng)。
1 .2、絲杠具備傳動(dòng)效率高、精度高、傳動(dòng)可逆性等特點(diǎn)
絲杠作為負(fù)責(zé)將電機(jī)旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)化為直線(xiàn)傳動(dòng)的傳動(dòng)精密件，具備摩擦小、精度高、剛度高、傳動(dòng)可逆性等特點(diǎn)：ü 摩擦損失小、傳動(dòng)效率高。由于滾珠絲杠副的絲杠軸與絲杠螺母之間有很多滾珠在做滾動(dòng)運(yùn)動(dòng)，所以能得到較高的運(yùn)動(dòng)效率。與過(guò)去的滑動(dòng)絲杠副相比驅(qū)動(dòng)力矩達(dá)到1/3以下，即達(dá)到同樣運(yùn)動(dòng)結(jié)果所需的動(dòng)力為使用滑動(dòng)絲杠副的1/3，在省電方面很有幫助。
精度高。滾珠絲杠副一般是用高水平的機(jī)械設(shè)備連貫生產(chǎn)出來(lái)的，特別是在研削、組裝、檢查各工序的工廠環(huán)境方面，對(duì)溫度、濕度進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。完善的品質(zhì)管理體制使精度得以充分保證。
精確微進(jìn)給。滾珠絲杠副由于是利用滾珠運(yùn)動(dòng)，所以啟動(dòng)力矩極小，不會(huì)出現(xiàn)滑動(dòng)運(yùn)動(dòng)那樣的爬行現(xiàn)象，能保證實(shí)現(xiàn)精確的微進(jìn)給。
軸向剛度高。滾珠絲杠副可以加與預(yù)壓，由于預(yù)壓力可使軸向間隙達(dá)到負(fù)值，進(jìn)而得到較高的剛性（滾珠絲杠內(nèi)通過(guò)給滾珠加予壓力，在實(shí)際用于機(jī)械裝置等時(shí)，由于滾珠的斥力可使絲母部的剛性增強(qiáng)）。
不能自鎖、具有傳動(dòng)的可逆性。由于滾珠絲杠軸沒(méi)有自鎖能力，所以具有傳動(dòng)的可逆性。在垂直升降傳動(dòng)系統(tǒng)中使用時(shí)，必須增加自鎖裝置或制動(dòng)裝置，以防止反向傳動(dòng)。
1 .2、絲杠核心參數(shù)是精度，各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)不同
精度。按國(guó)內(nèi)分類(lèi)，中國(guó)大陸精度等級(jí)為P1、P2、P3、P4、P5、P7、P10，中國(guó)臺(tái)灣省采用JIS等級(jí)，精度等級(jí)為C0、C1、C2、C3、C5、C7、C10；日本、韓國(guó)采用JIS等級(jí)，即C0、C1、C2、C3、C5、C7、C10；歐洲國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)采用的是IT0、IT1、IT2、IT3、IT4、IT5、IT7、IT10。一般來(lái)說(shuō)，普通機(jī)械采用C7、C10級(jí)，數(shù)控設(shè)備一般采用C5、C3級(jí)。航空制造設(shè)備，精密投影及三坐標(biāo)測(cè)量設(shè)備等一般采用C3、C2精度。
絲桿軸徑。絲杠軸徑和負(fù)載呈正比 ，而負(fù)載相關(guān)參數(shù)是動(dòng)額定負(fù)荷和靜額定負(fù)荷。常見(jiàn)的規(guī)格有（單位：mm）：8、10、12、14、15、20、25、32。
導(dǎo)程。導(dǎo)程指的是絲桿旋轉(zhuǎn)一周，螺母直線(xiàn)運(yùn)動(dòng)的距離。常見(jiàn)的導(dǎo)程有（單位：mm）：2、4、5、8、10、20、25、32。
預(yù)壓等級(jí)。預(yù)壓等級(jí)越高，螺母與螺桿配合越緊；反之，等級(jí)越低越松。
1 .3、絲杠分為滑動(dòng)、滾珠、滾柱三大類(lèi)
絲杠按結(jié)構(gòu)和工作原理可以分為滑動(dòng)絲杠、滾珠絲杠、滾柱絲杠三大類(lèi)?；瑒?dòng)絲杠的摩擦阻力較大，傳動(dòng)效率較低；滾珠絲杠通過(guò)滾珠進(jìn)行傳動(dòng)，承載能力、傳動(dòng)效率和精度高于滑動(dòng)絲杠，使用壽命長(zhǎng)；滾柱絲杠相較于滑動(dòng)絲杠與滾珠絲杠，具備高承載能力、小體積、高精度等優(yōu)勢(shì)，是綜合性能最為優(yōu)異的絲杠品種。
1 .3、反向滾柱絲杠重量輕結(jié)構(gòu)緊湊，未來(lái)有望應(yīng)用于人形機(jī)器人
根據(jù)滾柱絲杠結(jié)構(gòu)組成及運(yùn)動(dòng)關(guān)系的不同，可以分為標(biāo)準(zhǔn)式、反向式、循環(huán)式、差動(dòng)式、軸承環(huán)式5種類(lèi)型，其中標(biāo)準(zhǔn)式行星滾柱絲杠是目前應(yīng)用廣泛的類(lèi)型，其他的4種類(lèi)型均是為了適應(yīng)于不同的應(yīng)用環(huán)境而在其基礎(chǔ)上演變而來(lái)，其中反向行星滾柱絲杠由于可將螺母作為電子轉(zhuǎn)子實(shí)現(xiàn)電機(jī)絲杠一體化，具備重量輕結(jié)構(gòu)緊湊等優(yōu)點(diǎn)，未來(lái)有望應(yīng)用于人形機(jī)器人領(lǐng)域。
1 .4、核心壁壘在于螺母內(nèi)螺紋精磨加工，磨床是絲杠制造的核心設(shè)備
行星滾柱絲杠制造核心壁壘在于螺母內(nèi)螺紋的精磨加工。目前大部分絲杠廠商采取先車(chē)后磨的方式進(jìn)行加工制造生產(chǎn)，先把原材料車(chē)削到一定精度，再用專(zhuān)用絲桿磨床先粗磨再精磨到所需要的尺寸。其中粗車(chē)、銑等環(huán)節(jié)對(duì)精度要求低，相對(duì)簡(jiǎn)單，難度較高的環(huán)節(jié)是后端的精磨加工部分。需要精磨加工的零部件包括絲杠、滾柱、螺母及內(nèi)齒圈等，其中螺母壁薄容易損壞，再加上螺紋位于內(nèi)部導(dǎo)致砂輪磨削時(shí)需要保持一定傾角，對(duì)穩(wěn)定性要求較高，因此內(nèi)螺紋精磨加工是整個(gè)工藝流程中壁壘最高的環(huán)節(jié)。
磨床是絲杠制造的核心設(shè)備。絲杠制造過(guò)程中的工藝流程主要分為車(chē)、銑、磨三種加工工序，分別對(duì)應(yīng)設(shè)備為車(chē)床、銑床、磨床，由于磨削直接影響到產(chǎn)品的加工精度、表面質(zhì)量及生產(chǎn)效率，因此磨床是絲杠制造過(guò)程中的核心設(shè)備。
1 .4、不同加工工藝對(duì)比：旋風(fēng)銑v s磨削v s硬車(chē)v s冷軋
旋風(fēng)銑：旋風(fēng)銑削是通過(guò)工件與刀具的旋轉(zhuǎn)組合來(lái)執(zhí)行加工，優(yōu)點(diǎn)是將螺紋滾道一次成形銑削，減少了工序，而且不必反復(fù)修整刀具和校直，加工效率大幅提升，加工精度等級(jí)可以達(dá)到P3級(jí)。對(duì)應(yīng)的設(shè)備為旋風(fēng)銑床。
砂輪磨削：是按照基準(zhǔn)統(tǒng)一原則，以?xún)啥酥行目诪榧庸すに嚬ば蚧鶞?zhǔn)，通過(guò)熱處理、車(chē)削、磨削等幾十道工序逐一完成。
優(yōu)點(diǎn)是加工精度高（可以達(dá)到P1級(jí)別）。
硬車(chē)：又稱(chēng)之為以車(chē)代磨，其采用螺紋滾道硬車(chē)削技術(shù)，優(yōu)勢(shì)是避免在磨削粗加工螺紋滾道過(guò)程中，因切削熱導(dǎo)致絲杠硬度降低而引起可靠性差問(wèn)題的發(fā)生，并且加工效率高，無(wú)油煙粉塵污染、綠色環(huán)保。對(duì)應(yīng)的設(shè)備為車(chē)床。
冷軋/滾壓：冷軋滾珠絲杠是采用冷加工工藝模具制造，通過(guò)軋制、滾壓進(jìn)行精加工，開(kāi)模工藝自動(dòng)化程度高，批量生產(chǎn)后成本低，效率高，但制造精度低（停留在P7級(jí)左右），只能在設(shè)備中做傳動(dòng)部件。
1 .4、磨削是主流方案，未來(lái)硬車(chē)或?qū)⒅鸩綌U(kuò)大應(yīng)用范圍
磨削是主流方案，目前加工精度最高。目前，常用的絲杠螺紋加工方法有：滾壓、硬車(chē)削、旋風(fēng)銑削和磨削，其中磨削加工精度最高，而冷軋、硬車(chē)削和旋風(fēng)銑削多用于粗加工，因此，磨削是高精度絲杠螺紋的主要加工方法。磨削是使用螺紋磨床高速旋轉(zhuǎn)的成型砂輪對(duì)加工工件表面進(jìn)行高速切削，使用磨削加工的滾珠絲杠最高可達(dá)到P1級(jí)。
未來(lái)硬車(chē)或?qū)⒅鸩綌U(kuò)大應(yīng)用范圍。為了提升行星滾柱絲杠的承載能力與可靠性，零件通常采用硬度在50HRC左右的高硬材料，但是淬硬鋼等高硬材料具有高耐磨性與難加工性，磨削加工耗時(shí)長(zhǎng)、污染高、成本高，并不是最佳的加工方式。
利用PCBN等超硬材料作為刀片進(jìn)行以車(chē)代磨，可以保證加工精度與表面粗糙度的同時(shí)，提升加工效率、降低制造成本、減小環(huán)境污染，廣泛的應(yīng)用到高硬材料加工制造的各個(gè)領(lǐng)域，未來(lái)硬車(chē)加工工藝的應(yīng)用范圍或?qū)U(kuò)大。
02 人形機(jī)器人絲杠市場(chǎng)快速擴(kuò)容，國(guó)產(chǎn)替代未來(lái)可期
2. 1、人形機(jī)器人絲杠市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)
2025-2030年全球人形機(jī)器人絲杠市場(chǎng)規(guī)模CAGR有望達(dá)到182%。根據(jù)特斯拉公開(kāi)披露，2025年特斯拉人形機(jī)器人將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，我們認(rèn)為未來(lái)在特斯拉optimus下，其他企業(yè)逐步布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化步伐有望加速。根據(jù)我們測(cè)算，2025年和2030年全球人形機(jī)器人絲杠市場(chǎng)規(guī)模分別有望達(dá)到1.4億元和249.5億元，5年復(fù)合增速高達(dá)182%。
假設(shè)1：2025年特斯拉人形機(jī)器人有望量產(chǎn)，假設(shè)初期銷(xiāo)量增速較快，后續(xù)年增速逐步下降，2030年全球人形機(jī)器人銷(xiāo)量增長(zhǎng)至130萬(wàn)臺(tái)。
假設(shè)2：根據(jù)特斯拉2022AI DAY公開(kāi)披露數(shù)據(jù)，假設(shè)單臺(tái)人形機(jī)器人配套14個(gè)直線(xiàn)關(guān)節(jié)，每個(gè)直線(xiàn)關(guān)節(jié)對(duì)應(yīng)一個(gè)絲杠。
假設(shè)3：參考愛(ài)采購(gòu)目前滾珠絲杠銷(xiāo)售價(jià)格，假設(shè)2025年人形機(jī)器人單個(gè)絲杠價(jià)格為2000元，后續(xù)隨著規(guī)模化量產(chǎn)成本持續(xù)下降，2026E-2030E單個(gè)絲杠價(jià)格同比分別-10%/-8%/-7%/-6%/-5%。
2.2、絲杠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局：外資位于主導(dǎo)地位，內(nèi)資奮起直追
國(guó)外主要“玩家"：絲杠供應(yīng)商主要為日資、德資公司。從國(guó)外滾珠/滾柱絲杠競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，液壓龍頭博世力士樂(lè)、THK、NSK是海外絲杠產(chǎn)品的重要廠商，日本、歐洲作為精密制造優(yōu)勢(shì)地區(qū)，其開(kāi)展精密加工技術(shù)研發(fā)的時(shí)期相對(duì)較早，上述企業(yè)成立時(shí)間較早，加工技術(shù)布局深，技術(shù)成熟，產(chǎn)品類(lèi)型豐富。
國(guó)內(nèi)主要“玩家"：外資廠商占據(jù)市場(chǎng)，內(nèi)資廠商奮起直追。我國(guó)在50年代末期開(kāi)始研究用于程控機(jī)床、數(shù)控機(jī)床的滾珠絲杠副，發(fā)展數(shù)十載，國(guó)內(nèi)南京工藝、山東博特等多家企業(yè)已擁有高精密絲杠的研發(fā)及生產(chǎn)能力，但由于國(guó)內(nèi)布局高精密絲杠領(lǐng)域相較國(guó)外較晚，廠商數(shù)量、產(chǎn)品類(lèi)型和工藝水平和外資廠商仍有較大差距，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍是外資供應(yīng)商占據(jù)主要份額。近年來(lái)，在線(xiàn)控制動(dòng)、人形機(jī)器人等新技術(shù)革命浪潮的下，五洲新春、貝斯特、北特科技、恒力液壓、新劍傳動(dòng)等多家企業(yè)也陸續(xù)布局高精密滾珠/滾柱絲杠市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代或?qū)⒓铀佟?br/>
2.3、人形機(jī)器人潮起，國(guó)產(chǎn)替代加速
人形機(jī)器人浪潮帶來(lái)絲杠?chē)?guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。目前絲杠應(yīng)用終端主要集中在汽車(chē)線(xiàn)控制動(dòng)、工業(yè)母機(jī)等領(lǐng)域，其中線(xiàn)控制動(dòng)主要使用梯型絲杠、滾珠絲杠，工業(yè)母機(jī)主要使用滾柱絲杠副及直線(xiàn)導(dǎo)軌副，而人形機(jī)器人絲杠預(yù)計(jì)不同于兩者，預(yù)計(jì)以小型號(hào)反向式行星滾柱絲杠為主，我們認(rèn)為未來(lái)人形機(jī)器人的量產(chǎn)是一場(chǎng)對(duì)絲杠技術(shù)的全新革命，有望間接縮短外資廠商和內(nèi)資廠商之間的技術(shù)差距。
人形機(jī)器人量產(chǎn)后對(duì)降本要求提高，國(guó)內(nèi)“玩家"有望憑借低成本、技術(shù)迭代快等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。我們認(rèn)為目前人形機(jī)器人絲杠的壁壘主要在于內(nèi)螺紋精加工，若成功實(shí)現(xiàn)工藝突破和量產(chǎn)后，機(jī)器人生產(chǎn)商或?qū)阎匦霓D(zhuǎn)向規(guī)模化降本，因此對(duì)供應(yīng)鏈的成本控制能力和良品率將提出較高要求。與外資廠商相比，內(nèi)資廠商具備人力成本低、國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)價(jià)格低、工藝迭代速度快等多種優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望緊抓人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化機(jī)遇，快速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。
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